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     国内经济的高增长,使得原材料供应紧张,在如此的境地之下,化工产品的需求也大大提高。对于两市当中80余只化工股而言,并非每只股票都具有很好扬升机会。在选股当中,首先要明确的是业绩至上的原则。由于年报正在如火如茶的发布当中,绩优化工股将受到基本面支撑,其日后走势值得我们期待。 

  06年回顾:结束上一轮景气周期 

  如果说2005 年我国化工行业已失去了以往凌厉的上涨势头,增势趋缓的话,那么2006年的化工行业则是基本上停住了上涨的脚步,行业综合指数只是稳定在一定高位小幅波动,这也标志着化工行业上一轮整体景气周期的结束。 

  行业利润增幅降低,利润率下滑  

  进入2005 年以后,行业利润率开始下滑,利润增速大幅下降。 

  投资继续增长,部分产品面临供给过剩  

  由于头几年整个化工行业效益提升,全行业掀起了产能扩建的高潮,而目前这种趋势还在蔓延。06110月烧碱、甲醇、磷肥、轮胎、染料、PVC等产品的产量增幅均超过了表观消费量增幅,这表明这些产品需求增长不及生产增长,未来可能存在供给过剩的市场压力。 

  07年展望:关注需求持续增长  

  虽然我国基础化工行业整体上景气周期已过,但是由于化工产业链内子行业众多,各子行业之间因上游原料、下游需求及自身发展情况不同,未来发展趋势也相差甚多,因此并不乏具有中长期投资价值的优势行业和优质公司。在07年的化工行业总体投资方向上,我们建议投资者继续关注那些需求持续增长而国内供给不足的成长型子行业。 

  化工需求增长仍然强劲 

  ◎ 预计2007年全球化学品需求将增长4%,然后到2008年调整为3.6%,预计2006年化学品产量增长3.8% 

  ◎ 西欧需求正在加速,而中国、印度和其他新兴地区更是加快速度发展,抵消了美国、日本和拉美地区市场需求的萎缩。 

  ◎ 中国化学品产量的增长率将从200515.5%回落到200612.5%200711%,但增长的势头仍然强劲。 

  ◎ 中国2640亿美元/年的化学品市场仅次于美国和日本,位居世界第三位。2006年化工行业亚太区交易总数首次超过了世界上其他地区,中国占这些交易将近一半份额。 

  基础化工增速基本与GDP一致 

  数据统计不难发现,基础化工与宏观经济运行(GDP增速)及全球油价整体呈现正相关关系。与此同时,我们认为,2007年宏观调控与油价高位或一定回落将构成基础化工行业运行的两大宏观背景。预测,2007年基础化工行业业绩增长基本与GDP同步或略高。 

  部分子行业拐点机会若隐若现  

  得益于原油、天然橡胶、原盐等能源及原材料价格的下降,部分位于相关产业链中下游的子行业有望迎来拐点机会。 

  节能仍是关注热点  

  为实现’十一五’节能目标,国家从政策上鼓励节能产业的发展。新型洁净煤气化技术可大幅降低吨氨耗电量,使得氮肥企业在同行业内拥有非常明显的成本优势。我国已开始强制实施建筑节能规范和标准,建筑节能市场对聚氨酯的需求量也将呈加速增加。 

  化工新材料特点显著 

  所谓新材料就是指那些新出现或已在发展中的、具有传统材料所不具备的优异性能和特殊功能的材料。在’十一五’规划中,新材料是大力发展的高技术产业之一。随着中国逐渐成为全球制造业基地,新材料将越来越显示出其发展潜力,成为支撑中国制造业的基础产业。而化工新材料作为新材料的一个重要领域,将面临一个高速发展的机遇。 

  化工业主要子行业分析 

  1、有机品行业 

  ◎ 长期来看苯胺的价格仍将继续下行; 

  ◎ 国内MDI 产能扩张不会带来过剩局面; 

  ◎ 我国MDI 需求仍将保持每年15%的快速增长率, 预计到2010 年国内需求将超过100 万吨; 

  ◎ 国内TDI 消费正在由成熟期转入衰退期,未来价格将逐渐回落; 

  ◎ 国内有机硅需求快速增长,价格短期将维持高位。掌握下游深加工技术是企业未来发展关键。 

  2、化肥行业 

  ◎ 化肥流通体制改革即将进行,尿素企业将面临更大的成本压力,市场竞争更加激烈,行业整合势在必行; 

  ◎ 受乌拉尔钾矿事故及上年度合同价补涨预期的影响,2007 年氯化钾进口合同价可能会继续上涨; 

  ◎ 在即将到来的磷肥行业整合进程中,磷矿资源和生产能力将逐渐向优势企业集中,最终形成以大型磷复肥企业集团为主导的集约化产业格局。 

  3、纯碱行业  

  ◎ 纯碱企业受益于原料价格的下跌,盈利空间大大提升,再加上新增产能较少,下游需求强劲,纯碱行业有望从此步入行业复苏的春天; 

  4、氯碱行业  

  ◎ PVC 市场供给压力将继续增大,产品价格很可能继续下滑。 

  5、橡胶制品业 

  ◎ 天然胶价格回落给轮胎企业带来拐点机会,预计轮胎企业明年上半年的盈利水平将有所回升。


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